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金融:反弹有望持续

2019-10-09 16:03:45来源:励志吧0次阅读

金融:反弹有望持续 2012-08-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观察(1)二季度贷款利率继续稳步下行,符合预期。从央行近日公布的数据看,二季度贷款利率延续了一季度稳步下行的态势,6月末贷款加权平均利率为7.06%,比一季度末下降0.56个百分点。从利率浮动情况来看,上浮利率贷款占比有所回落,二季度末执行上浮利率的贷款占比为66.99%,比一季度末下降 .44个百分点。二季度贷款利率的下行幅度在预期之内,为中报业绩奠定了良好基础。

(2)7月新增信贷预计在7000亿左右,不会出现明显放量,下半年信贷的关键点是结构是否出现积极变化。媒体报道四大行新增人民币贷款为2200亿左右,环比6月多增 00亿左右,但信贷结构改善不明显,月末票据新增较多。我们认为在季度首月,由于今年存款体现的波动性,新增贷款将较6月有所下降,6月放贷较多的中小银行在7月将受到存贷比的约束,判断7月新增信贷在7000亿左右,随着稳增长项目的陆续投放,新增贷款结构可能出现好转,整下半年我们也认为贷款不会有明显的放量,结构的改善是主要看点。

( )随着7月宏观数据的公布和中报的披露期的到来,板块的反弹有望持续。上期周报我们提出投资者对银行的中报业绩有些过度悲观,而中报同比增速整体仍有望在15%以上,不良的上升仍是温和的,将会好于部分投资者的悲观预期,板块出现超跌反弹,上周板块的表现印证了我们的判断,央行的二季度贷款利率水平数据,也更加坚定了我们对中报的判断;同时中报披露期正好在7月经济数据公布之后,而7月的数据有可能出现企稳反弹的迹象,从而改善市场对资产质量趋势的预期;因此我们判断,在中报和宏观经济的催化下,板块的反弹仍将持续。

估值表现:上周上证综合指数上涨0.19%,银行指数上涨2.62%,跑赢大盘。其中,国有银行指数上涨2.74%,股份制指数上涨2.67%,城商行指数上涨1.75%。银行板块目前2012/201 的P/B分别为1.00/0.87倍,2012/201 的P/E分别为5.5 /4.95倍。

投资策略:维持“中性”投资评级。在利率市场化和降息环境下,行业基本面偏弱,板块缺乏进攻性,以防御型为主。经济企稳回升之前,低估值使得银行对比其他行业仍有相对优势,防御性主要体现在为大盘调整期间的相对收益;经济企稳回升之后,行业相对优势减弱,防御性主要体现为短期因素如资产质量预期好转带来的绝对收益。中报将会好于部分投资者的悲观预期,板块在中报披露期有望出现超跌反弹,维持之前的组合,建议关注贷款定价能力强的民生银行,传统存贷业务占比小的兴业银行,以及大行中的农业银行、建设银行。

风险提示:经济硬着陆、地方融资平台债务大幅违约

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